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若疫情进一步蔓延，影响范围持续扩大，短期内可能由于恐慌情绪导致猪肉消费减少，猪肉价格下跌，但恐慌期结束后，猪肉价格将在供给收缩的压力下迎来明显上涨，使本轮猪周期的进程明显加快。今年5月以来，在经历了长时间的价格低迷后，上一轮猪周期积累的过剩产能在市场作用和环保去产能的双重作用下已经去化的较为充分。能繁母猪和生猪的存栏量都处于历史低位。猪肉价格的上涨动能逐渐积蓄，进入新一轮上升周期。目前22省市猪肉价格均值为20元/千克，较4月份的15元/千克的低点已经上涨超过30%。从猪粮比价来看，通常猪粮比价低于6时，养殖户进入亏损状态。自3月份进入亏损区间以来，猪粮比价已经在低位磨底将近3个月，微观上对应养殖户无法承受亏损而逐渐退出。5月以来，猪肉价格逐步回升，猪粮价比也开始回升，体现出较为明显的新一轮猪周期逐步启动的迹象。猪肉疫情的发展则会加速新一轮猪周期的启动速度。

2.2 美国滞胀治理：前期宏观政策执行不力或摇摆不定，滞胀难以得到根本治理，后期结构性宽财政叠加坚定紧货币，走出滞胀2.2.1 福特政府：货币政策摇摆不定，财政赤字超预期扩张，通胀居高不下1974年上任之初，福特政府采用调节税率结构和偏紧货币政策来治理通胀，然而物价下行伴随经济萧条的进一步加剧，失业率快速上升，1975年美国失业率高达8.5%，GDP增速下滑至-0.2%。随后福特政府将重心转为重振经济，采用扩张性财政、货币政策来刺激需求。具体来看，货币政策方面，联邦基金利率快速下行并保持在5%-6%历史低点，M2同比增速由5.4%快速上行至13.3%；财政政策方面，采取大幅减税叠加减少政府开支的政策调节经济，1975-1976年共计减税328亿美元，但减少政府开支未果，1976年财政赤字超预期达737亿美元，通胀居高不下。

“硬要让诺基亚和爱立信这样的通信设备巨头将他们的产品拿到中国以外的地方生产，这对他们来说是沉重的负担。这些企业会不会为了美国而打乱自己已经发展成熟的产业链，我是持怀疑态度的。”中国社科院美国问题专家吕祥24日对《环球时报》记者表示，要在其他地方建立新工厂意味着大幅提高成本，而这个新工厂仅仅是为了满足美国的市场需求，那么它的产能是有限的。“无论美国需求有多大，对全球市场来说它也只是一小部分。中国的市场规模不比美国小，对这些跨国企业来说，他们要如何平衡中美之间的需求？”

据行业网站ETFdb数据，目前美国市场ETF发行机构有105家。ETF行业具有明显的规模效应，贝莱德（BlackRock）、领航（Vanguard）、道富（State Street）是资产管理规模最大的ETF发行机构，嘉信（Charles Schwab）的增长速度则是近年来行业亮点之一。

总结：市场目前预计美联储12月会议降息的概率接近20%。此外，由于年底的资金汇回，日元可能很快就会出现强劲买盘。风险资产的复苏在一定程度上拖累了日元。风险情绪再度受挫将支撑日元。另一个风险是油价可能超调，这将对日元造成负面影响。上方阻力位111.20，下方支撑位110.40。

1—8月份，规模以上工业企业实现营业收入68.39万亿元，同比增长4.7%；发生营业成本57.71万亿元，增长5.0%；营业收入利润率为5.87%，同比降低0.38个百分点。8月末，规模以上工业企业资产总计115.78万亿元，同比增长5.8%；负债合计65.81万亿元，增长5.0%；所有者权益合计49.97万亿元，增长6.9%；资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点。